1. 금융시장 반응
□ 인플레이션 전망과 관련하여 “대칭적인(symmetric) 2% 목표”를 강조한 점에 주목하며 일시적으로 dovish하게 반응(금리 하락, 주가 상승, 달러화 약세)하기도 하였으나 연준의 금리인상 기조에는 큰 변화가 없을 것이라는 인식이 확산되며 회의결과 발표 직후의 반응이 되돌려지는 등 혼조세를 시현
ㅇ 미국채 금리는 “대칭적인(symmetric)” 문구 삽입에 주목하며 인플레이션상승에도 연준이 금리인상을 서두르지 않을 것이라는 인식이 강화되는 가운데 커브 포지션(steepening) 거래가 유입된 데 영향받으면서 장단기 금리의 움직임이 엇갈리는(단기 하락, 장기 상승) 모습
ㅇ 주가는 dovish한 회의결과에 일시적으로 상승하기도 하였으나 헬스케어 및 소매판매 업종의 실적 부진 등으로 반락하여 마감
ㅇ 외환시장에서는 미달러화가 회의 결과 발표 직후 약세를 나타내다 저가 매수세 유입 등으로 강세 마감하였으며, 상품시장에서 금가격은 미달러화 움직임에 영향받으며 등락하다 보합 마감
- 유가는 미 주간 원유재고 큰 폭 증가(6,218k vs. 840ke)에도 불구하고 이란 경제제재 유예 연장 여부 결정 시한(5.12일)을 앞둔 경계감 등으로 상승
□ 한국지표의 경우 원/달러 환율은 아시아장에서의 약세가 이어진 반면 CDS 프리미엄은 하락한 가운데 외평채 가산금리가 전일 수준을 유지하는 등 반응이 혼재된 모습*
2. 시장참가자들의 평가
□ 5월 정책결정문 내용에 대체로 큰 변화는 없었으나, 인플레이션 전망과 관련 하여 “대칭적인(symmetric)” 문구가 새롭게 추가된 점, 경제전망 개선 평가 문구가 삭제된 점 등에 비추어 회의결과가 다소 dovish하였다는 평가가 중론
* Inflation on 12-month basis is expected to move up in coming months and to stabilize around → run near the Committee’s symmetric 2 percent objective over the medium term
* The economic outlook has strengthened in recent months
ㅇ 향후 통화정책과 관련해서는 인플레이션이 목표치를 큰 폭으로 상회하지 않는 한 기존의 점진적인 금리정상화 기조가 유지될 것이라는 전망이 강화 되는 가운데 대부분 투자은행들이 전망을 그대로 유지하는 모습
<투자은행 주요 코멘트>
▪ (JPMorgan) 경제전망 개선 평가 문구가 삭제되었는데, 이는 재정부양정책을 반영하여 3월 회의에 1회성으로 삽입한 문구로서 금번 회의에서의 삭제는 예상되었던 바임. 인플레이션 전망과 관련하여 “대칭적인(symmetric)”문구 삽입은 인플레이션의 목표치 상회를 시사하는 것으로 해석하며 dovish하게 받아들여질 수 있으나, 운영방식의 원칙을 재확인 것으로 크게 의미를 둘 필요는 없는 것으로 판단(2018년 4회 전망 유지, 차기인상: 6월)
▪ (Barclays) 경제활동에 대한 평가가 1분기 가계소비 둔화를 반영하여 다소 하향조정되었으며 경제전망과 관련하여서는 경제전망 개선 평가 문구가 삭제되었음. 인플레이션이 목표치에 가까워졌으며 대칭적인 2% 목표 수준에서 유지될 것으로 보는 등 물가목표 달성에 대해 자신감을 표현. “대칭적인(symmetric)” 문구 삽입에 비추어 볼 때 연준은 인플레이션의 목표치 상회(a modest overshoot)를 용인하는 것으로 판단. 현 수준의 완만한 물가상승세가 유지될 경우 연준은 금리인상
경로를 수정하지 않을 것으로 예상 (2018년 4회 전망 유지, 차기인상: 6월)
▪ (BOAML) 경제상황에 대해서는 인플레이션이 2%에 가까워진 것으로 기술하면서도 시장의 기대인플레이션은 여전히 낮은 것으로 평가. 향후 전망과 관련하여서는 인플레이션이 상하방 대칭적인(symmetric) 2% 목표 수준에서 유지될 것으로 전망하였는데, 이는 연준이 인플레이션이 목표 수준을 상회하는 것을 용인한다는 입장을 표명한 것으로 추정. “인플레이션의 전개상황을 면밀히 모니터링” 문구를 삭제한 점도 주목할 필요. 전반적으로 회의결과가 예상보다 다소 dovish하였으나 점진적 금리인상 기조에 변화는 없을 것으로 예상 (2018년 3회 전망 유지, 차기인상: 6월)
▪ (Morgan Stanley) 정책결정문에 큰 변화는 없었으나 시장은“대칭적인”문구 삽입에 주목할 것으로 예상. 연준이 당분간 인플레이션이 목표치를 상회하더라도 큰문제는 없다는 시그널을 전달한 것으로 추정. 물가상승세가 급격히 가속화되지 않은 한 연준은 기존의 인상속도를 유지할 것으로 예상. 경제전망 개선 문구 및 물가상승세에 대한 면밀한 모니터링 문구를 삭제한 점은 예상에서 크게 벗어나지 않은 결과임 ㅋ2018년 3회 전망 유지, 차기인상: 6월)
2018.1/4분기 미국 GDP 성장률(속보) 2.3%
